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东旭蓝天上半年增收不增利 扣非净利大跌9成

文章来源:汉薛靖河新闻 发布日期:2019-12-03 18:42:41
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新浪财经近日披露了徐东蓝田2019年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入52.33亿元,同比增长46.65%。母亲的净利润为9271万元,同比下降92.96%。母亲扣除不付款后的净利润为1562.57万元,同比下降92.48%。截至报告期末,公司总资产349.8亿元,母公司净资产144.8亿元。

供应链业务成为“陌生人”

2015年8月,徐东集团收购中国宝安集团控股有限公司14.99%的股份,成为公司最大股东;2015年9月,徐东集团收购深圳东红信投资发展有限公司14.89%的股份,成为控股股东,持股比例增至29.88%。

2016年,“宝安宏基房地产集团有限公司”更名为“徐东蓝天新能源有限公司”,证券简称由“宝安房地产”改为“徐东蓝天”。

该公司于同年进入新能源行业,并于2017年成立房地产业务。目前,公司的主要业务收入主要来自新能源(光伏)、环保、供应链业务和工业园区综合服务,其中光伏收入是最大的收入来源。截至2019年上半年,徐东蓝田光伏产业并网电站规模已超过1gw,在2018年全球新能源企业500强中排名第181位。

根据徐东蓝天财务报告行业的划分,其主要业务主要分为新能源收入、供应链收入、生态环境保护收入以及物业和房屋租赁。2019年上半年,相应实现收入分别为20.26亿元、18.63亿元、12.05亿元和1.38亿元,同比变化-7.36%,新增长-3.32%和2.60%。可以清楚地看到,今年上半年的营业收入同比增长46.65%,主要来自新的供应链收入。

来源:根据经营收入构成,2019年半年度报告新能源收入、供应链收入、生态环境保护收入、房地产及房屋租赁的相应比例分别为38.72%、35.61%、23.03%和2.64%。供应链收入的“突然上升”取代了原来的第二大主要生态环境保护收入,赶上了第一大新能源收入,两者相差1.63亿元,仅占3个百分点。按照目前的增长率,新能源的最高地位可能会在年底前丧失。届时,我想知道“致力于成为领先的环保和新能源综合服务提供商”的徐东蓝田将如何介绍公司的主要方向。

奇怪的是,供应链收入的“突然增长”并没有受到徐东蓝天的“关注”。无论是在公告还是2019年半年度报告中,除了上图所示的主要业务构成中的一个组成部分外,很少有人提及供应链业务,也没有办法知道具体的运营情况和未来规划,这显然与供应链收入在总收入中的“地位”不匹配。

仅从财务数据、毛利率或徐东蓝田不提供应链业务的原因来看。

供应链收入的毛利率仅为0.64%,远远低于房产租赁收入的49.78%和新能源收入的17.74%,甚至低于生态环境保护收入的6.93%。微薄的毛利润也意味着供应链业务只能起到收入放大器的作用,空收18.63亿元,但它只贡献了1200万元的毛利润,只占总毛利润的2.26%。

也许起初,对徐东蓝田来说,供应链业务只是一个不想引起注意的“助推器”。新能源业务是需要展示的“品牌鞋”。

增加收入而不增加利润

值得注意的是,2019年上半年,当东旭蓝田的营业收入同比增长46.65%时,母亲的净利润仅为9271万元,同比下降92.96%,导致收入增加但利润不增加的财务异常。

如上所述,收入主要来自供应链收入。剔除供应链收入后,营业收入同比下降1.99亿元,毛利同比下降1.35亿元。显然,徐东蓝田原有业务陷入了毛利率双降的困境,尤其是新能源业务,收入较去年同期下降了7.36%。对于徐东蓝天来说,作为标志性行业的新能源和环保表现不佳,是最需要警惕但又不愿引起关注的一点。

除了原有业务表现不佳之外,本期投资收益低于去年同期也是一个重要原因。

来源:根据h1过去五年的数据,h1 2015年至2017年的投资收益/净利润分别为-15.82%、-4.15%和0%,对净利润影响相对较小。然而,h1在2018年飙升至1.33亿元,投资收益/净利润达到101.31%。东旭蓝田表示,主要是剥离房地产业务产生的投资收益。因此,虽然今年h1处置物流子公司的投资收益高达8000万元,占净利润的87.33%,但同比变化却大大减少。

资料来源:flush ifind需要强调的是,虽然投资收入大大提高了营业利润,但毕竟只是营业收入以外的收入,特别是资产转让产生的大额收入是一次性的。如果你只盯着净利润看,你可能会对良好的业绩产生短暂的幻想,但从本质上说,真正决定企业发展的仍然是优秀的经营,尤其是主营业务的良性发展。2019年,徐栋母亲扣除蓝天费用后的净利润改变了过去几年同期的上升趋势,同比大幅下降92.48%,迎来了悬崖般的下降。

来源:新浪财经

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